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申万宏源经济增长下滑趋势或正在趋缓

发布时间:2019-08-15 10:29:26 编辑:笔名

申万宏源:经济增长下滑趋势或正在趋缓 2016-01-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

预计四季度GDP增速为6.9%,与三季度持平,全年GDP增速为6.9%;预计12月工业增加值增长6.5%,高于上月;1-12月固定资产投资累计增速10.0%,低于上月;12月消费同比增加11.3%,高于上月;12月CPI同比增加1.6%,PPI同比下降5.6%,CPI高于上月,PPI跌幅小于上月。受雾霾阴雪天气长时间影响,蔬菜生产进入淡季,12月份蔬菜价格整体环比上涨明显,主要是第一周大涨,农业部批发价格蔬菜均价第一周环比上涨10.4%,随后三周涨幅明显缩窄。气温下降加剧猪肉供应紧张并刺激腊肉需求,生猪价格稳中有升,生猪供应仍处于较低水平。去年基数较低,PPI同比跌幅或有所缩窄。工业方面,工业增速受汽车和高技术产业等制造业的拉动有所回升,预计工业增速本月仍将保持回升趋势;传统工业方面,电厂煤耗量随降温而增加,但与历史同期相比仍位于低位,且电厂库存跌幅扩大,购煤意愿不强;钢铁开工持续降低,需求进一步走弱,库存去化放缓。外部需求总体仍在低位徘徊,短期难以出现明显改善。从出口先导指标和PMI新出口订单来看,近期均出现加速下滑趋势,因此12月出口增速跌幅环比下滑、衰退性顺差维持高位概率较大。

总体判断,全年经济在继续探底中收官,考虑到稳增长效果在制造业和基建投资上逐渐显现,经济增长下滑的趋势可能正在减缓。货币政策方面,保增长以及供给侧改革需要一个宽松的宏观环境,被动的流动性收缩需要宽松的货币政策对冲;考虑到2015年5次降息,2016年可能只降1-2次,2016年的利率环境在边际上没有2015年宽松,10年期国债指标利率可下降到2.5%左右。值得关注的是,2016年信用风险事件可能更多发生,利率中枢总体下移的同时利率波动可能会显著加大。政策判断维持2016年赤字率将提高到3%左右,降准6次,降息25-50个BP的观点。中央经济工作会议强调结构性改革主要集中在去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板,重点可以关注,一是房地产去库存和很可能超预期的国企改革,二是降成本是否有不良资产处置、降准、资产证券化等对冲,三是购并尤其是传统企业的购并数量有望大幅度提升。总体来看,2016年难免要经历改革的阵痛,但由于有其他组合政策的对冲,总体经济不必过于悲观,我们维持2016年经济增长6.8%的判断。

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